雁行中国网站

 找回密码
 快捷注册

QQ登录

只需一步,快速开始

查看: 207|回复: 1
收起左侧

[快乐分享] 170904 老约客谈VC 1 金沙江创投 三江分流

[复制链接]
老约客 发表于 2017-9-12 23:36:29 | 显示全部楼层 |阅读模式

登录后互动更精彩:)

您需要 登录 才可以下载或查看,没有帐号?快捷注册

x
2017年8月30日晚间,来自“智东西“的文章“捧出滴滴ofo捞到24条大鱼:朱啸虎的嘴炮和金沙江的钱袋子”,胪列了金沙江投资的24家公司,文章把三家以“金沙江”为名的投资公司混为一谈。
金沙江出行版图.jpg
为此,朱啸虎在第二天(0901)发了底下讯息,澄清三家“金沙江”的关系:
朱潇虎.jpg

9月3日半夜,创业家i黑马,岳丽丽的文章“朱啸虎和三个金沙江”再度探讨这一问题,文章提到9月3日晚间,朱啸虎发了一条朋友圈,大致意思是说金沙江创投和金沙江资本无任何关系。朱啸虎告诫媒体,不要再发布任何以自己名字为标题实际为金沙江资本包装的文章,因为金沙江创投和金沙江资本毫无关系。 他也提到:" 滴滴/ofo 和金沙江资本投资的任何企业都没有业务往来或者承诺。"  " 金沙江资本官网显示的金沙江基金这个说法是不存在的。"  朱也透露,金沙江资本创始人伍伸俊曾参与创办了金沙江创投,2016年伍从金沙江创投离职做了金沙江资本,而金沙江联合是由同年离开的潘晓峰创办的。

金沙江创业投资(GSR Ventures,http://www.gsrventures.cn/cn/
金沙江创投于2004 年创立,但到2005年底才成功募集第一期基金75M美元,应该是从2005年下半年才开始有投资行为。 金沙江创投是由硅谷Mayfield基金“孵化”针对中国投资的基金管理公司,邝伋荣Kevin Fong是促成这个新基金的核心人物,因为他及金沙江创投的四个创始合伙人都有北电的工作经历(后来加入的尹德刚也是北电出身)。 Kevin 是Mayfield的董事总经理,是硅谷最受尊敬的华裔风险投资人之一,于1988年至2008年服务于Mayfield Fund,并且和很多在硅谷的中国创业者有过紧密合作。 Kevin已从Mayfield退休,到目前还是金沙江创投的顾问。

Mayfield-GSR的合作模式,是沙丘路的老牌VC扶植(孵化)新的华人团队作中国市场的投资,以一个美国的GP反身担任中国新基金的LP,并在VC管理团队上担任Coach及Mentor的角色,这在2005年前后还蛮流行的。 我在那段时间曾归纳过境外VC进军中国的“五胡乱华”业务模式,当然12年前的合作模式到现在已有太多的变化与调整。 贴上当时的两张投影片:
欧美主流VC.jpg 国际的GP.jpg

GSR经过Mayfield “扶上马,送一程”,新团队作的也不错,在第一期75M美元之后,2007年募集第二期 200M,2008年募集第三期380M美元,2011年募集第四期350M,应该还有更大金额的第五期募集成功,但未见公开宣布。GSR更为成熟与独立,Mayfield的伙伴关系也就仅剩下Kevin 的个人参与了。

金沙江创投在2004/5成立时有四位创始合伙人(董事总经理):丁健、伍伸俊、林仁俊和潘晓峰 ,朱啸虎和尹德纲分别于2007年及2008年加入,那是金沙江团队最完整的时候。
创始合伙人.jpg

团队成员从右到左:
-邝伋荣Kevin
-潘晓峰 Alex
-丁健 James
-林仁俊 Richard
-伍伸俊 Sonny
-朱啸虎 Allen
-尹德纲 Kevin

但是目前金沙江创投的官网对团队的介绍(http://www.gsrventures.cn/cn/team.html),全职的董事总经理仅剩三人:
-朱啸虎 Allen,负责消费互联网及企业服务
-丁健 James,负责企业服务及医疗健康
-林仁俊 Richard,Base在硅谷办事处,新加坡人。负责消费互联网、企业服务及医疗健康。

潘晓峰与尹德刚二人虽然还放在金沙江创投的官网上,但是却放在其他合伙人及顾问等人的后面,基本上已非公司全职工作人员,只帮忙代管着一些原来主导投资的项目。 在官网上对潘的介绍“潘晓峰担任金沙江创业投资基金董事总经理。他仍跟进管理已投公司,但不再参与新的投资。他目前是金沙江联合资本的投资人。” 对尹的介绍“尹德纲担任金沙江创业投资基金合伙人。他仍跟进管理已投公司,但不再参与新的投资。他目前是金沙江联合资本的投资人。”  而对伍伸俊,则完全未再提及。

金沙江创投后来分流出另外两支基金: 金沙江联合资本及金沙江资本。

金沙江联合资本(GSR United Capital,http://www.gsrunited.com/
官网称潘晓峰于2009年组建了金沙江联合人民币基金,全面负责金沙江联合资本的投资和管理工作,主要投资方向为光电、汽车和泛人工智能。但我认为2009年这个时间点,应该是金沙江创投在三期的境外美元基金(合计655M亿元)之后,开始也募集境内的人民币基金,当年募集第一期人民币基金4亿元,2014年第二期人民币基金7.6亿元,也从2014年开始组建地方合作基金团队,参与管理一些地方政府的基金等等。 所以“法律上”的金沙江联合资本应该是2016年以后才独立出来的,2009到2016年间,人民币基金应该还是金沙江创投内部的一个运作单位,业务及决策(投审会)应该还是全部合伙人参与的,只是在内部分工上,由潘所主导。

金沙江资本(GSR Capital,http://www.gsrcapital.com/cn/about.php#gywm
官网上提到公司的源起:“金沙江基金成立于2004年(由伍伸俊和林仁俊共同创建)。2016年由合伙人领衔成立金沙江创投、金沙江联合和金沙江资本三个独立互补团队,以独特投资策略和资源,面向市场,面向全世界。”  但我认为金沙江资本应该是伍伸俊于2016年脱离金沙江创投后成立的,他募集了GO Scale Capital基金,其投资项目多集中在电动汽车、清洁能源、互联网金融等,专注于投资颠覆性原创技术,通过产业放大和跨境并购成就中国新兴产业,跟金沙江创投及金沙江联合资本的VC/PE运作比较不同。


三江分流:

三支以金沙江为名的投资公司,在基金性质及投资方向上,走出了不同的道路:
-金沙江创投与金沙江联合资本比较是传统的VC及PE的运作,而金沙江资本主要作的是跨境并购。
-金沙江创投及金沙江资本主要以境外美元基金为主,而金沙江联合资本则仅仅经营境内的人民币基金。
-因内外资项目的“自然”区隔,金沙江创投的美金投资比较是新经济的消费互联网、企业服务及医疗健康等,而金沙江联合资本的人民币投资就较偏重境内的项目,如泛人工智能(如机器人、先进制造、自动驾驶等)、新能源、节能环保与先进制造等。
-在投资金额上面,金沙江创投与金沙江联合资本的“传统”少数股权的VC及PE作业,一般在几百万或1、2千万美元(或等值人民币),而作跨境并购业务的金沙江资本,则单笔金额较大,可能数千万或上亿的美元。


合伙人异动:

投资人团队,跟创业者团队一样,主要的合伙人总会有变动,有进有出是行业的正常、健康的现象,随着公司的扩张及增加新业务,需要有新的合伙人加入,也会因投资理念、内部权责分工、个人专长与公司新方向配合、业绩表现或个人职场规划等等,而有合伙人离开,因“分赃不均”(抱歉,是收益提成的分配)而拆伙的,也时有所闻。2016年金沙江分流,两位11年前参与创业的潘晓峰及伍伸俊离开,可以理解在最终分道扬镳之前,内部一定有非常激烈的讨论、谈判与折冲(有关资源及经济利益的分配,品牌的使用权等等),其后潘晓峰还留任金沙江创投的Part-time合伙人(照顾着他原来投资的项目),也在新成立的金沙江资本担任“名誉副主席”,他的离任,应该是比较Friendly Departure,也因此可以理解朱啸虎的发怒比较是针对金沙江资本及伍伸俊,并告诫媒体“不要再发布任何以自己名字为标题实际为金沙江资本包装的文章,因为金沙江创投和金沙江资本毫无关系。”

合伙人异动当然会带来合伙人在公司内部的分工变动及影响力消长。 金沙江创投2005年成立时,四个创始合伙人有比较均衡的分工,四人各有所长,同心协力促进公司在几个投资领域及募投管退等业务的发展。 2007年朱啸虎加入,2009年潘晓峰凭借他在人民币LP圈子的关系开始推动人民币基金的募集与投资,其后伍伸俊看到跨境并购的机会,跟公司既定方向慢慢越走越远。 在过去几年,伍跟潘两人慢慢淡出金沙江创投,而朱啸虎凭借他在滴滴、ofo、饿了吗及映客等独角兽的投资以及比较高调、为项目站台的“增值服务”,建立了他在业界的江湖地位,也渐渐成为金沙江的代言人。 在金沙江官网上,朱列名首位,排在创始合伙人丁健及林仁俊之前,也可见他在金沙江的主导地位及影响力。
关于我们.jpg


外资上岸

从1993年IDG引领中国的创投产业,过去24年来,外资创投以“两头在外”的特殊运作方式,每年提供数十亿美元给中国的新创项目,促进高科技及整体经济的发展,贡献良多,但到2008年金融危机之后,因境外LP降低注资,加上中国国力提升、境内LP资金供应、优质项目及创业板/中小板等退出的改善,境内人民币基金的投资从2009年开始超过美金基金,人民币投资变成主流,也因此中国创投产业转成“四头在内”,融资、投资、投后管理和退出,全在境内完成。 习惯于境外基金募集及投资的外资创投,因而“被迫”(或被吸引)试水人民币基金的募集及境内投资,这对创业者而言,也同样具有意义:远征纳斯达克,将非唯一选择,中国未来的财富新贵,终将从深圳出发。

在这样的大趋势下,金沙江创投于2009年开始募集人民币基金,并于2016年Spin Off人民币基金业务,由潘晓峰领导成立金沙江联合资本。 我在2008及2009年的一些创投论坛及EMBA上课时的报告:
内外资两个VC群体.jpg 外资与内资.jpg

VC的品牌:

金沙江三江分流的论争,主要在“金沙江”品牌的使用上。因为各人分管及独立出来的基金,已互不从属,公司logo 和域名也都不同,除了“金沙江”品牌之外,互相之间不应该有任何的纠葛。

据前述创业家i黑马岳丽丽的文章,从工商注册资料显示,最早成立的北京金沙江创业投资有限公司,法人为伍伸俊,网站 www.gsrventures.cn及 GSR Ventures 的 36类商标,归北京世纪金沙江创业投资管理有限公司,法人也是伍伸俊,从所有权的角度来看,至少是在朱啸虎进入之前," 金沙江 " 品牌更多的印记应该是跟伍伸俊相关。岳丽丽的文章进一步分析,虽说法理上,伍有优势,但情理上,朱占上风,朱对金沙江创投的兴起,扮演主导者的角色。

一个公司的良好发展,会带来品牌的加值,前后任的高管在享受品牌庇荫的同时,也贡献于品牌价值的提升,公司架构的裂变,在理想的状态下,应该是在一个大品牌的保护伞下,各自努力发展。GE品牌能从电灯泡做到核电厂及飞机发动机,在私募股权行业,鼎辉也有先例可行,从最早的PE基金到后来的VC、地产、对冲等,都延续同一个鼎辉的品牌,也能共享“后台”的服务(人事、财务、法律、LP资源、PR、政府关系、。。。),但他的前提是得有吴尚志先生这样一位大家尊崇的领导。

金沙江(Gold Sand River)发源于青藏高原,一路向东奔流,注入太平洋。金沙江创投10几年的发展,从金沙江到长江,从长江到太平洋,源之于金沙江的新基金或可名之为“扬子江资本”(GSR Yangtze,作人民币投资)和“太平洋资本”(GSR Pacific,作跨境投资),前后呼应,一脉相承。


York 谨注:几年来跟VC及创业朋友陆续有一些交流,也表达对一些问题的观点,但都比较零碎,为利以后参考及分享的方便,试着整理成“老约客谈VC”的序列文章,并刊登在雁行中国官网 www.yanxing.org,右上角“老约客”专栏。 若有指教:微信ID:york0101

点评

海!外直播 t.cn/RxlBL8F 禁闻视频 t.cn/RJvO78S 据说天朝互联网大会来了50多国部长级高官,一看名单,最重要20国(G20)来了2个,最穷50国(联合国LDCs)来了19个.一群局域网用户凑在一起开世界互联网大会,笑死了  发表于 2017-9-21 13:13
您需要登录后才可以回帖 登录 | 快捷注册

本版积分规则

小黑屋|/ 手机版 /| ( 吉ICP备10202228号 )

GMT+8, 2017-12-18 09:18 , Processed in 0.337913 second(s), 31 queries .

Powered by Discuz! X3.1

© 2001-2013 Comsenz Inc.

快速回复 返回顶部 返回列表